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日元局势不利搜了

发布时间:2019-10-08 15:16:09 阅读: 来源:排污阀厂家

日元局势不利

到2050年,42%的日本公民将超过60岁,使日本成为全球老龄化程度最高的社会。日本智库“21世纪政策研究所”的数据显示,如果日本不采取措施改善其基础财政收支,届时债务占gdp的比率可能会飙升至594%。类似的预测使得“卖空日本政府债券”和“卖空日元”等交易似乎显而易见。但在金融市场,提前行动等同于犯错,更何况对日本的悲观预测并不新鲜。

挑战之下日元仍表现出色

评论家开始讨论日本债务漩涡最早要追溯到1998年,然而自那之后,日元大幅升值40%,日本10年期债券收益率跌幅超过一半。巨大挑战之下仍有如此表现的主要因素有两个:第一,日本的“十年通缩”保持了日元的购买力;第二,日本民众始终愿意购买本国债券,民众拥有的债券总计约占全部政府债券的95%。

从这个意义上来说,近期宣布的日本国有企业日本邮政控股公司(japan post)可能进行首次公开发行(ipo),有可能构成挑战。这个日本政府控股的实体通过旗下保险部门,成为日本政府债券最大的单一持有人,约持有20%的未偿还政府债券。据报道称,完成上市后,公司计划对其持仓进行多元化操作,有可能不再是日本政府债券的主要购买人。尽管如此,我们预计2015年之前不会有任何具体行动,之前的私有化计划已经半途而废。

因此,目前投资者应警惕基于中长期担忧而卖空日元的呼声。然而,除经济数据低迷之外,持续的量化宽松政策,以及其他短期因素正在形成对日元不利的局面。这导致我们在战术资产配置中减码日元,战术资产配置以6个月为投资期限。

政治危机扰动日元

2006年以来,日本已先后有七位首相更替,因此被认为缺乏政治稳定性。发生在8月的最近一次政治危机源自拟议将销售税上调5%的争议。尽管是柔道黑带高手,但作为日本首相兼民主党领导人的野田佳彦仍无法摆脱提前选举的命运,届时需要就提高消费税问题争取反对党的支持。上述因素导致的冲突和不确定性正在使日元陷入波动。

日本政局运转不良也导致白川方明被任命为日本央行行长,此前民主党控制的上院否决了自民党提名的候选人,他由此成为折中候选人。由于白川方明拒绝采取与其他主要央行等量齐观的量化宽松政策,他在政界并不受欢迎:虽然日本央行自2008年以来已将资产规模扩大35%,但是同期美联储资产规模扩大了205%。日本经济大臣前原诚司成为近十年内出席央行会议的首位内阁大臣,其公开声称,希望“日本央行将采取强有力的宽松货币政策”。白川方明任期到2013年4月8日结束,日本国会上、下两院必须批准下一任行长人选,从而使即将举行的议会选举对日元尤为重要。

日本央行或向更宽松立场转变

民意调查显示,下院有可能转变为由自民党控制,从而导致自民党控制两院,而前首相安倍晋三将再度执政。因此,自民党控制两院的前景为任命更激进的央行候选人敞口大门。自民党领导人安倍晋三已明确其优先考虑事项,指出“由于通缩期延长及日元升值,日本经济极为低迷。我将克服这一挑战”。因此,很可能发生的情况是,自民党政府上台将导致日本央行偏向更为宽松的货币政策立场,特别是鉴于在经济数据低迷期间,日本央行往往采取干预措施的历史经验。

日本央行的制度变化对日元的影响可能比每次宣布的进一步放松货币政策的影响更大。例如,尽管日本央行宣布了新一轮宽松政策但日元却走强,相比之下,在日本央行于2月宣布1%的通胀目标后(标志着政策的大规模转变),日元则大幅走软。如果经济数据继续表现疲弱,日本央行可能会在未来几个月朝更加宽松的政策立场转变。我们的战术资产配置中依然减码日元。

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